张劭声 逆风不断 防御工作要做足

原创 Q旺生活  2020-07-08  阅读 355views 次
张劭声 逆风不断 防御工作要做足

踏入2019下半年后,环球股市因各地政经发展屡见波动频繁,尤其以8月后走势更为反覆,除了重灾区A股港股外,其他亚洲市场情况也未见得乐观。日本和纽西兰新一轮的宏观数据显示,消费者和商业信心仍在持续下降,同时美中双方就惩罚性关税的角力升级,加上英国首相约翰逊(Boris Johnson)在英国脱欧进程的紧张时刻把议会搁置,带来了更多不确定性。这对市场投资者来说定必是难以捉摸,试问有多少投资者有能力在目前市况下承担风险又清楚如何应对?

达里奥:减息作用趋无力

宏观数字一如预期再次令人失望。 8月纽西兰商业信心指数跌至2008年以来的最低水平;8月日本消费者信心指数更大幅低于预期并加速下行。基于已录得的市场讯号,经济衰退的可能性将会进一步扩大──而紧接下来6个月的市况将有决定性的发展。最近着名对沖基金桥水(Bridgewater Associates) 的创办人达里奥(Ray Dalio)写了一篇文章,把当前形势与1935至1945年间的情况作了比较,事件中央行不再拥有控制和刺激经济增长的火力。达里奥表示,全球经济正进入长期债务周期的最后阶段,其时以减息来刺激货币会变得越趋无力。只有财政刺激措施才能减轻经济放缓的困扰。

美国总统特朗普的新关税措施在上周日(9月1日)生效。一连串由他发表的Twitter贴文为市场带来刺激,而当中又有多少交易员为如此一个消息充斥的周末作好风险评估?交易员在周末承担不必要的风险是不智的,反而应该进取寻求将投资组合为适当的防御性做好部署。特别是早前约翰逊动议暂停英国议会,但观乎于10月31日英国脱欧最后期限前的时间已所剩无几,此建议于国会内已经引起强烈不满。英国脱欧和意大利的政坛发展,是一般驱使投资者减持欧洲股票的价值陷阱。

科技股业绩撑美股

儘管宏观基本面数据已显示出未来股市将会表现疲惫,但目前的标準普尔500指数仍然录得5%左右的EBITDA按年增长。利润增长放缓同时也趋于稳定,与2015年中由于油价快速下跌,削减了能源板块利润而拖累大市的情况相反。显然作为市场龙头指标的标準普尔500指数仍然处于按年录得正增长的优越位置。要说驱使盈利增长的关键,功劳定必归于科技行业。到目前为止,欧洲和美中贸易战中多次对技术监管提升力度,但并未对盈利增长产生确实的影响。但在未来6个月内,即使科技公司也会开始感受到压力,盈利增长也预期开始出现意外下滑。

虽然金融市场发出明确讯号表明美元资金面临压力,但中国最大的科技龙头腾讯控股(00700)也筹集了65亿美元,是为目前最大美元信贷额度的国内企业。对于腾讯来说,于过去两年来一直努力面对竞争加剧和多次遭到网游禁令的压力,收入增长更从45%放缓至20%左右,此次集资的成功显然是一个强烈讯号。

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